企业对外投资是企业经营和财务活动的重要内容。企业以现金、发行股份或 者以资产方式进行对外投资，或者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的 其他实体进行投资，以在未来获得投资收益。对外

在《商法》2022年11月刊首发。

医药BD（business development，商务拓展）项目通常指通过授权许可、投资、并购、合作开发/商业化等方式进行产品和技术的商业机会拓展。全球新冠疫情已逾三年，医药行业的市场环境和商业预期亦深受影响，导致医药BD项目面临不同程度的挑战。

折射到法律和履约层面，不可抗力、情势变更与市场变化等因素也逐渐变成医药企业内部会议或与合作伙伴商讨如何继续开展项目时高频出现的词汇。是继续“厮守”，还是友好“分手”，往往成为不可回避的话题。

一、妥善约定退出机制

协议是项目开展的基础，项目因各种原因难以为继而需要终止时，退出机制的设计就成为关键。通道不清、权责不明的终止或解除条款将导致企业退出困难，且通常伴随着高昂的时间与经济成本。

协议的终止/解除可分为法定终止/解除与意定终止/解除的两种情形。

在中国法下，常见法定终止情形包括不可抗力与情势变更，两种情形都具有不可预见性，在双方意见不一时，需由法院或仲裁机构决定适用。相对而言，意定终止基于双方事前合意，意见较易统一，可预见性更强。居安思危，事前规划退出机制，明确双方对于合作终止情形的预期，也是对项目负责的表现。

中伦观点

引言

在执行案件中，多个债权人争夺同一被执行人财产的情形并不罕见。在“僧多粥少”的情况下，债权人能否分配到财产以及能分配到多少财产往往取决于债权人是否采取了恰当的措施。由于执行相关法律法规较为繁杂，为了更好地阐述法律观点，本文我们将通过一个真实案件改编的模拟案例对执行程序中财产分配涉及实务问题逐一展开分析。

模拟案例引入

2018年，甲公司向乙公司出借2亿元用于经营，双方签订《抵押合同》约定乙公司将其名下A和B两处不动产抵押给甲公司，抵押范围包括乙公司欠甲公司的借款本金、利息及实现债权的费用。双方办理了抵押登记。因种种原因，两处不动产的登记簿登记显示抵押的债权数额分别为1000万元。后因乙公司无法到期偿还借款，甲公司向Y市法院起诉要求乙公司返回借款本金、利息及实现债权的费用并同时申请查分了乙公司名下C、D和E三处不动产。Y市法院判决乙公司偿还上述所有款项。

近年来，越来越多的企业面临债务困境，由于该等企业较多成立时间久、体量巨大，且存在经营多元化、债权债务形式多样化的情形，企业资金链的断裂易引发债务风险，实践中迫切需要进行债务重组，使债权人得到受偿，让企业重获新生。从目前情况来看，信托工具越来越多地被应用于债务重组中，包括在破产重整前的债务重组阶段，也包括在破产重整阶段。根据中国信托业协会于2022年12月12日发布的《2022年3季度中国信托业发展评析》，截至2022年3季度末，我国信托资产规模余额约为21.07万亿元。另根据建信信托有限责任公司（“建信信托”）发布的《建信信托2021年年度报告》，截至2021年12月31日，建信信托破产重整服务信托规模超2,300亿元[1]；根据中信信托有限责任公司（“中信信托”）发布的《中信信托二〇二一年年度报告》，截至2021年12月31日，中信信托特殊资产服务信托业务受托规模近160亿元[2]。

2022 has been a challenging year. In addition to the continuing impact of COVID-19 and the recent relaxation measures in China, the war in Ukraine has also brought impacts on society, politics and businesses.

在争议解决过程中，债权人可能会面临一些公司法人债务人无法偿还债务的情形。在此情况下，债权人是否可以要求该公司股东一并承担责任呢？这还是要看要求股东承担责任有没有任何合同的依据或法律的依据。

从合同方面来看，这主要看双方之间的约定，如在合同签署时是否有一并要求股东提供担保或股东是否也是合同的一方，如无相关的约定，则只能看法律方面的依据了。

从法律方面来看，这主要看两个情形，一，如果该公司股东尚未出资完成的话，债权人是否可以要求该股东针对未出资部分承担责任；二，是否存在可以否认公司人格的情形。

一、要求未出资完成的股东承担部分责任

根据《最高人民法院关于适用《中华人民共和国公司法》若干问题的规定（二）》（下称“司法解释二”）第二十二条、《最高人民法院关于适用《中华人民共和国公司法》若干问题的规定（三）》（下称“司法解释三”）第十三条及第十四条，以及《企业破产法》第三十五条的规定，在以下几种情形下，债权人可以请求该股东在其未出资本息范围内对公司债务不能清偿的部分承担连带清偿责任或补充赔偿责任：

(1) 公司解散或破产清算时股东尚未缴纳出资（包括已到期的和未到期的）；

(2) 股东未履行或未全面履行出资义务；

(3) 股东抽逃出资的（针对抽逃出资本息部分）。

In the course of dispute resolution, a creditor may be confronted with a situation where the corporate debtor is unable to repay its debts. In this case, can the creditor hold the shareholders of the company liable as well? This still depends on whether there is any contractual or legal basis for holding the shareholders liable.

近年来，随着我国商标申请量逐年攀升，商标注册难度不断加大，当然市场上也存在大量“闲置”商标，随之连续三年不使用注册商标的撤销案件日益频发。

《商标法》第四十九条第二款规定：

“注册商标成为其核定使用的商品的通用名称或者没有正当理由连续三年不使用的，任何单位或者个人可以向商标局申请撤销该注册商标。”

一般情况下在撤三申请之前会重点关注商标注册人是否在近三年对注册商标进行真实有效的商业使用，而“正当理由”这一例外情形，需依据商标注册人具体情况而定，难以通过前期互联网查询等方式了解。

何种情况才属于连续三年不使用的“正当理由”呢？

《商标法实施条例》第六十七条规定：

“下列情形属于商标法第四十九条规定的正当理由:（一）不可抗力；（二）政府政策性限制；（三）破产清算；（四）其他不可归责于商标注册人的正当事由。”

最高人民法院2010《关于审理商标授权确权行政案件若干问题的意见》第二十条第三款规定：

“如果商标权人因不可抗力、政策性限制、破产清算等客观事由，未能实际使用注册商标或者停止使用，或者商标权人有真实使用商标的意图，并且有实际使用的必要准备，但因其他客观事由尚未实际使用注册商标的，均可认定有正当理由。”

The Futures and Derivatives Law of the People’s Republic of China (‘FDL’) was adopted by the National People’s Congress on April 20th and is effective from August 1, 2022. The FDL is a historical development for the financial industry in China. Namely, it aligns future and derivative legislation with international netting practices and promotes standardisation of industry and market development.

The FDL Framework

中伦观点

在系列上篇中，我们梳理了地产项目债务重组相关政策，结合经验总结债务重组的原则、项目与项目公司尽职调查实务重点。在下篇中，我们着重梳理困境项目重组方案经验，并分享对行政赋能的一些思考，供读者参考。

房地产行业高速发展10余年，在“房住不炒”的宏观背景以及2020年8月“三道红线”政策后，因房地产行业的发展模式及市场发展规律、政策执行力度、国家宏观调控等多方面的原因，房地产市场从2021年9月开始经历行业“缩表”的阵痛，不少大型房地产企业先后出现债务风险，面临诸多的困难处境，继而影响资金方、施工方、材料设备供应方及购房业主等多方主体。房地产市场影响国民经济及民生多个方面，在行业困境下，政府亦在监管、维稳、施救等多方面遇到难题。表面上看，各方主体皆可按政策与法律处理，但实操中，商业诉求与法律的平衡，经济效果与社会效果、法律效果的协调，社会资源的调度与节约，仍需探索最佳路径。

本文仅就困境项目的成因、市场常见盘活方案等问题，从法律角度予以整理，请勿以此作为法律意见在实践中套用。

一、困境项目重组方案