本文结合了笔者承办的2023年度“全国破产经典案例”哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司等五家公司破产重整案和近年来约50家退市公司重整的理论分析和实践经验，探讨退市公司独有的重整价值、重整路径及实务中的常见争议疑难问题，现采撷文章要点，抛砖引玉供各界同仁研究探讨。

一、引言

2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，中国证券监督管理委员会出台《关于严格执行退市制度的意见》，证券交易所修订《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》等业务规则（以下合称“国九条及相关配套文件”）。“国九条及相关配套文件”旨在加强对市场的监管，倡导退市常态化。在2019年以前，每年退市数量几乎都在个位数；自2019年开始，上市公司退市逐渐进入加速状态，2020年退市数量达到20家，2021年退市数量达到23家，2022年退市数量达到50家，2023年退市数量达到46家，2024年度截至9月6日已经退市49家企业。上市公司退市后的出路作为整体性退市制度设计的一环，退市公司破产重整逐渐引发学界和市场的关注。

1 r October, 2024（No. 26） ムシス バシリ / 金子 涼一 / パップワース チャールズ / 田村 允 1. 欧州委員会、排除型市場支配的地位の濫用に関するガイドライン案を 公表 本ガイドライン案の背景 EU の機能に関する条約（Treaty on the Functioning of the European Union、以下「EU 機能条約」） 102 条は、EU の域内市場で活動する事業者による市場支配的地位の濫用を禁止しています。 2024 年 8 月 1 日、欧州委員会は、EU 機能条約 102 条の排除型市場支配的地位の濫用 （exclusionary abuse）に関するガイドライン案（以下「本ガイドライン案」）を公表しました 1。本ガイドライン案 は 2024 年 10 月 31 日を期限とした意見公募（パブリックコメント）に付されています。 本ガイドライン案は、EU 機能条約 102 条の定める排除型市場支配的地位の濫用に関する EU 裁判所 の判例について、欧州委員会の理解を整理するものであり、欧州委員会は本ガイドライン案の公表により、 「法的安定性を高め、事業者が、自らの行為について、EU 機能条約 102 条の定める排除型市場支配的 地位の濫用に該当するか否かを自ら判断することに資する」ことを意図しています 2。

Preparing a business for an exit can be a complex and time-consuming task.

In a recent decision of the Supreme Court of Canada in Poonian v. British Columbia (Securities Commission), the Court determined that while disgorgement orders made by the British Columbia Securities Commission (the “Commission”) survive bankruptcy under the Bankruptcy and Insolvency Act (the “BIA”), administrative penalties may not.

昨今、ケイマン諸島の判決で、債権者との間のスキーム・オブ・アレンジメントを取り扱ったRe In the Matter of E-House (China) Enterprise Holdings Limited [1]において、セガル裁判官が米国、英国、ヨーロッパにおける制裁措置がスキーム・オブ・アレンジメントにどのような潜在的な法的影響をもたらすか、また、当該スキームが国際的にどのような法的効果を有するのかを明確にする判断を示しました。

現在のマクロ経済環境およびグローバル市場の激動状況に照らせば、誠実な企業再建実施後も継続した企業の事業活動が可能となるような方策を模索することにつき、柔軟で積極的な役割を果たす意思が裁判所にあることを確認したものです。

なお、ケイマン諸島が企業再建における最先端の法域であることは、裁判官による会社債権者との調整案策定のために会社を代理するリストラクチャリング・オフィサーの選任にかかる第一号事例からも示されています。この事例については「ケイマン諸島における新たな企業再建の幕開け」をご参照ください。

背景およびスキーム・オブ・アレンジメントの提案

Chris Pearce, Blackwall Legal LLP

This is an extract from the 2025 edition of GRR's The Asia-Pacific Restructuring Review. The whole publication is available here.

This is an Insight article, written by a selected partner as part of GRR's co-published content. Read more on Insight

In summary

MONTHLY NEWSLETTER SERIES AUGUST, 2024 | VOL. XV VAISH ASSOCIATES ADVOCATES LEGALAXY WWW.VAISHLAW.COM LEGAL MAXIM Volenti Non Fit Injuria: “No wrong is done to one who consents.” MONTHLY NEWSLETTER SERIES AUGUST, 2024 | VOL.

Introduction

Two shareholders of KBBO have obtained recognition in the English High Court of their Abu Dhabi bankruptcy process.

The Supreme Court of NSW refused to validate the appointment of a voluntary administrator (Administrator) to Premier Energy Resources Pty Ltd (Company) under section 447A of the Corporations Act 2001 (Cth) (Act) after the Administrator failed to investigate allegations of fraud surrounding his appointment.

MONTHLY NEWSLETTER SERIES MARCH, 2024 | VOL. X VAISH ASSOCIATES ADVOCATES LEGALAXY WWW.VAISHLAW.COM LEGAL MAXIM Delegatus non potest delegare: ‘A delegate cannot further delegate’ MONTHLY NEWSLETTER SERIES MARCH, 2024 | VOL.